Les voix de l'industrie — Lowenstein: Le deal Dish est-il une bonne idée?

Quelques jours à peine après que le ministère de la Justice ait ouvert une vaste enquête sur les pratiques des grandes entreprises technologiques, il a été annoncé que le ministère de la Justice avait aidé à négocier un accord lui permettant d'approuver la fusion de T-Mobile avec Sprint en vertu d'un décret de consentement permettant à Dish Network de: devenir un quatrième concurrent national du sans fil. Selon les termes de l’opération, Dish va acquérir les 9 millions de clients prépayés de Sprint pour 1,4 milliard de dollars et son spectre de fréquences de 800 MHz à 14 MHz pour 3,6 milliards de dollars en trois ans. De plus, T-Mobile serait tenue d’offrir des services de gros à Dish pendant sept ans.

Dish a accès à 20 000 sites de cellules hors service de T-Mobile et doit construire 15 000 sites supplémentaires, avec l’engagement de couvrir 70% du pays avec la 5G à une vitesse minimale de 35 Mbps. Fait important, Dish doit payer une amende de 2,2 milliards de dollars si elle ne répond pas à l'exigence d'implantation.

Je trouve que la «fabrication» d’un quatrième concurrent national du sans fil afin de conclure cette affaire est plutôt curieuse. Pour commencer, il n’est pas habituel que les régulateurs s’impliquent à ce niveau. Donner 9 millions de clients pour 1,4 milliard de dollars (150 $ par client) et ce spectre attrayant de 3,6 milliards de dollars au service de Dish est un peu cher pour Dish, avec seulement une pénalité de 72 millions de dollars s’ils choisissent de ne pas exercer cette option.

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Dish est le plus gros joker: sa structure de capital et son réel engagement à créer un réseau et à jouer un rôle de premier plan dans le secteur des services sans fil. Il est juste de poser ces questions, étant donné que Dish réside depuis toujours dans le spectre, ne remplissant pas ses engagements en matière de construction, et trouvant des failles créatives autour des intentions de FCC en matière de vente aux enchères.

Ceux qui lisent mes chroniques depuis l’année + depuis la première annonce de l’accord TMO-Sprint ne seront pas étonnés de mon point de vue: malgré l’accord Dish, nous n’avons pas besoin de quatre réseaux nationaux basés sur des installations aux États-Unis. Je reviens sans cesse sur le fait que Sprint, en tant que quatrième transporteur de plus en plus éloigné, se débat depuis des années. Il n’est pas évident de savoir comment une entreprise sans fil de Dish aurait plus de succès que celle de Sprint, si Sprint restait en tant qu’entité autonome. Ajoutons à cela: il existe très peu d'exemples, dans le monde, de pays comptant quatre concurrents nationaux sans fil dotés d'installations, tous en bonne santé et rentables.

À mon avis, le seul scénario où 4+ est logique est qu’il existe un marché adressable plus vaste que le marché largement mûr d’aujourd’hui pour les services mobiles. Deux possibilités s'offrent à nous ici: premièrement, si New T-Mobile et les autres grands opérateurs peuvent utiliser leurs réseaux 4G et 5G pour offrir également une alternative compétitive au haut débit fixe (où la plupart des marchés ont deux concurrents au mieux) , y compris la capacité de fournir un service efficace aux quelque 20% des ménages américains non desservis ou mal desservis par le haut débit. L'autre nouveau domaine d'activité concerne le secteur plus vaste des entreprises et de l'IdO industriel, qui est plus complexe et qu'il faudra un certain temps pour se développer.

Je ne pense pas que Dish obtiendra du succès si l’on veut s’en tenir au nouveau «désarmant» avec des prix perturbateurs. Il doit faire appel à un locataire d'ancrage pour financer le développement de son réseau (comme Verizon, qui pourrait en avoir besoin) et / ou à un acteur extérieur, tel qu'Amazon, susceptible de provoquer des perturbations et de ne pas voir ses activités sans fil de la même manière. lentille et métriques traditionnelles en tant qu’opérateur traditionnel. Cela dit, si Dish dispose de moins de 70% de la population avec son propre réseau, l'opportunité pour un locataire de MVNO de faire quelque chose de perturbateur serait réduite, car il est peu probable que le MVNO ait accès au réseau de New T-Mobile dans les zones concernées. non couvert par Dish.

Risques pour la transaction

C’est aussi un risque que cette responsabilité incombe à Dish. La société, qui a une dette de 13 milliards de dollars, pourrait bien avoir du mal à trouver le capital estimé à 10 milliards de dollars nécessaire pour construire un réseau sans fil complet, qui nécessiterait environ 40 000 tours, selon New Street Research. Il aurait clairement besoin d’un locataire clé, ce qui devrait être Amazon, Apple ou l’une des grandes entreprises de technologie. Etant donné que le département de la Justice semble avoir un œil particulièrement attentif dans Big Tech ces derniers temps, je suppose qu'Amazon ou qui que ce soit ce MVNO de haute technologie se révélera devoir faire preuve de prudence en ce qui concerne le service sans fil proposé aux consommateurs. Voilà pour des données 5G gratuites et illimitées pour tous les clients Prime!

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Des incertitudes subsistent quant à savoir si cet accord sera conclu et au moment opportun. À une époque où presque toutes les questions sont politisées, le DOJ joue dans une certaine mesure un rôle d'arbitre entre plusieurs États démocrates opposés à l'accord et plusieurs États républicains qui le soutiennent. Il semble que la contestation judiciaire se poursuivra, un procès devant commencer le 7 octobre). Tout retard supplémentaire pourrait fournir à Dish les munitions nécessaires pour repousser encore plus les besoins de construction associés à son spectre existant. Certes, les régulateurs sont attentifs aux options stratégiques et aux pratiques antérieures de Dish concernant les exigences en matière de construction, étant donné qu’il est stipulé que Dish ne peut pas revendre ses actifs sans fil à un tiers pendant trois ans.

Une autre question clé, sans réponse, concerne les termes de l’accord MVNO entre New T-Mobile et Dish. Historiquement, sur le marché américain du sans fil, les régulateurs n’ont pas mandaté les exploitants dotés d’installations pour proposer des tarifs de gros équitables. C’est pourquoi notre marché des MVNO sans fil plutôt moribonds et de la revente dans le sans fil et un marché de la revente inexistant dans le haut débit constituent un contraste marqué avec la plupart des pays européens. Nous le voyons dans le contrat de câble MVNO avec Verizon, où les prix proposés par Xfinity Mobile et Spectrum Mobile aux consommateurs ne sont pas particulièrement favorables, et les câblodistributeurs font tout leur possible pour transférer le trafic de données sur Wi-Fi. Je suppose que c’est une autre ironie que le ministère de la Justice, qui est en train d’enquêter sur les pratiques anticoncurrentielles des grandes technologies, contribue à la conclusion d’un accord qui obligera vraisemblablement New T-Mobile à offrir des tarifs de gros avantageux à Dish.

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Un autre élément clé ici sera l'exigence de construction imposée à Dish. Cela pourrait certainement être une victoire pour les fournisseurs d’équipements de réseau, les sociétés de tour, etc. J’imaginais que Dish se concentrerait au départ sur la construction d’un réseau «macro» et utiliserait le nouveau réseau T-Mobile pour les services de petites cellules métropolitains. Bien sûr, la construction d’un réseau sans fil à partir de zéro à l’ère de 2020 est économiquement une proposition moins coûteuse (voir: Reliance Jio, etc.), en particulier lorsque les équipements et systèmes de réseau existants ne doivent pas être pris en charge.

En résumé, nous n’avons pas besoin d’un quatrième réseau sans fil national si nous en avons déjà trois vraiment bons. Et le fait que nous ayons fabriqué un nouveau concurrent afin de conclure l’accord TMO-Sprint ne garantit pas nécessairement le succès de ce concurrent. Je peux certainement envisager des conditions de marché suffisamment changeantes d'ici 2023 que Dish pourrait utiliser pour contourner ou retarder davantage les exigences de développement.

Néanmoins, Dish est une entreprise entreprenante et, avec les tarifs de gros intéressants de New T-Mobile, il y aura de grandes opportunités pour des partenariats et des offres créatifs à court terme. À long terme, le potentiel d'un nouveau réseau sans fil aux États-Unis est excitant. Et Dish étant Dish, la route menant à la construction de ce réseau et la proposition de service qui en résulte sont susceptibles de ne pas être conventionnels.

DIVULGATION: Je n'ai pas été engagé par aucune partie en relation avec cette transaction.

Mark Lowenstein, analyste, consultant et commentateur de premier plan dans l’industrie, est directeur général de Mobile Ecosystem. Cliquez ici pour vous abonner à sa lettre d'information mensuelle gratuite Lens on Wireless, ou suivez-le sur Gazouillement à @marklowenstein.

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