Bold Bond Picks, Les meilleurs stocks de Cannibis, Conseils pour les travailleurs de la scène

Note de la rédaction: Nous présentons ici le podcast Investing Insights de Morningstar. Vous pouvez vous abonner gratuitement sur iTunes.

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Susan Dziubinski: Bonjour, je m'appelle Susan Dziubinski de Morningstar.com. Les fonds obligataires sont souvent considérés comme des investissements "somnolents": types de fonds que les investisseurs détiennent pour leur revenu et leur stabilité. Cependant, certains fonds obligataires ont une grande marge de manœuvre dans leurs mandats et ont utilisé leur flexibilité pour générer des résultats exceptionnels à long terme. Aujourd'hui, nous examinons trois fonds notés Gold de notre nouvelle catégorie d'obligations principales plus intermédiaires qui ont fait exactement cela.

Sarah Bush: Loomis Sayles est peut-être mieux connu pour le légendaire fonds obligataire Loomis Sayles Bond Fund de Dan Fuss, mais la société propose une autre offre de premier ordre dans Loomis Sayles Core Plus. L’appel du fonds commence par l’expérience des gestionnaires de longue date, Peter Palfrey et Rick Raczkowski. Ils s’appuient sur un groupe d’analystes profonds et expérimentés. Cette prouesse en matière de recherche est importante, en particulier compte tenu du mandat large et audacieux du fonds. Le fonds peut et a investi des participations considérables dans des titres de créance à haut rendement, des titres de créance de marchés émergents et des devises autres que le dollar américain. Cela peut constituer un puissant mélange, et le fonds a trébuché en 2015. Cependant, au fil du temps, l'équipe a fait bon usage de sa flexibilité et a évité de nombreuses liquidations sur le marché du risque. Le fonds a également enregistré de bonnes performances sur des marchés du crédit en bonne santé, ce qui a permis d’enregistrer un record à long terme.

Eric Jacobson: Harbour Bond a toujours été une sorte de porte dérobée dans la stratégie Total Return de PIMCO, car elle offre la même stratégie que PIMCO Total Return, gérée par la même équipe de direction, mais avec une classe d’actions institutionnelles à prix modique, dans laquelle Harbour autorise les investisseurs uniquement. Investissement minimum de 1 000 $. Ce fonds et la stratégie globale de rendement total de PIMCO sont bien plus petits qu’ils ne l’étaient il ya quelques années. Mais PIMCO a très bien géré ces sorties. Dans le même temps, la stratégie est gérée par Scott Mather, Mihir Worah et Mark Kiesel, tous les principaux dirigeants de la société, qui alignent un très grand nombre de gestionnaires et d’analystes sur l’ensemble du marché obligataire. Le fonds lui-même constitue ce que nous appelons une offre «core-plus»: il se concentre toujours sur le marché américain de haute qualité, mais avec l’avantage de la flexibilité nécessaire pour ajouter des secteurs et des structures en dehors du noyau simple des marchés. En fin de compte, il existe quelques arguments clés en faveur de ce fonds et de la stratégie au sens large. Premièrement, PIMCO a prouvé que son organisation restait extrêmement puissante et qu’elle hébergeait encore certains des meilleurs investisseurs du secteur, notamment les gestionnaires de ce fonds. PIMCO a quand même réussi à obtenir de bons résultats lorsque ce fonds et PIMCO Total Return étaient beaucoup plus importants. Mais le travail finit par devenir de plus en plus difficile. Les gestionnaires qui gèrent cette stratégie disposent encore d’excellentes ressources et peuvent les utiliser plus facilement dans des portefeuilles plus gérables. Ce ne sont là que quelques-unes des raisons pour lesquelles nous continuons de penser qu'il s'agit d'une excellente option pour les investisseurs ayant besoin d'un fonds obligataire de grande qualité.

Benjamin Joseph: Gold-Rated Dodge & Cox Income se distingue par son approche relativement patiente et, parfois, contrarienne. Les gestionnaires, qui comptent en moyenne 21 ans d’expérience, débutent par un horizon de placement de trois à cinq ans. Ils gèrent un portefeuille assez compact, principalement composé d'obligations de trésorerie. L’équipe a tendance à privilégier les entreprises, notant que l’avantage de rendement offert par les titres contribue de manière importante au rendement total au fil du temps. Sur le long terme, la patience et la concentration sur les fondamentaux ont porté leurs fruits. Le rendement annualisé de 4,9% de la stratégie sur 10 ans jusqu'en juin 2019 dépasse de deux tiers celui de ses pairs et surclasse de 100 points de base l'indice de référence Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond. Sa performance semble également solide sur une base corrigée de la volatilité, avec un ratio de Sharpe sur la même période qui se situe dans le meilleur quintile de sa catégorie. Avec des frais peu élevés et des gestionnaires compétents, ce fonds est une excellente option.

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Christine Benz: Bonjour, je suis Christine Benz pour Morningstar.com. De plus en plus de travailleurs sont employés dans l'économie du spectacle. Tim Steffen s'est joint à moi pour partager quelques conseils financiers pour les travailleurs de l'économie de la grande distribution. Il est directeur de la planification avancée pour Baird.

Tim, merci beaucoup d'être ici.

Tim Steffen: Merci de m'avoir.

Benz: Tim, parlons de certaines des décisions, des décisions financières, auxquelles sont confrontés les travailleurs de l’économie de marché. Une des bases est de savoir comment vous classer en tant que personne travaillant dans l’économie de marché en tant qu’entrepreneur. Quelles sont les options?

Steffen: Sûr. Ouais. Alors, gardez à l'esprit que vous êtes propriétaire d'une entreprise ici. Donc, vous devez comprendre comment vous allez structurer votre entreprise. La plupart des travailleurs de l'économie de la grande distribution seront ce que nous appelons un propriétaire unique. C'est là que tu es ton propre patron; vous n'avez pas de partenaires. Vous pouvez avoir un employé ou deux, mais vous êtes propriétaire de l'entreprise. Donc, ce sont les propriétaires uniques, en quelque sorte, le terme générique. D'autres formes, vous pouvez voir qu'il y a quelque chose appelé un partenariat. Là, vous devez avoir au moins un autre propriétaire de l'entreprise avec vous. Vous pourriez prendre la mesure de vous incorporer. Et puis, vous avez les options société C ou société S. Mais la propriétaire unique est l'endroit où la plupart de ces travailleurs de l'économie de la grande distribution vont atterrir.

L'autre chose que beaucoup d'entre eux considèrent est ce qu'on appelle une LLC ou une société à responsabilité limitée. Ce sont des sortes de structures uniques. Ils sont mis en place par les états. Les États individuels ont leurs propres règles en ce qui concerne leur structure et leur configuration. Mais généralement, très facile à faire. Ils vous procurent les mêmes avantages que d’être un propriétaire unique du point de vue fiscal, mais avec une couche supplémentaire de protection de la responsabilité, d’où le nom LLC. Ainsi, propriétaire unique est un peu la base que beaucoup de gens choisissent. Et si vous débutez dans le secteur, c'est probablement la voie à suivre. Si vous envisagez de vous lancer dans cette aventure, regarder la LLC est peut-être la prochaine solution.

Benz: D'accord. Vous dites donc qu’un élément clé, une fois que vous avez décidé de la manière dont vous vous classifiez vous-même, est une autre chose à laquelle vous devez penser, c'est la tenue de registres, en vous assurant de garder de bons registres. Des conseils à partager là-bas?

Steffen: Ouais. Encore une fois, c'est une entreprise, il est donc important de l'exploiter en tant qu'entreprise. Veillez à séparer les dépenses d’entreprise des dépenses personnelles. Obtenez un compte bancaire séparé, une carte de crédit séparée. Peut-être même avez-vous un espace de travail dédié chez vous si vous voulez le faire. Essayez de ne pas trop mêler vos affaires personnelles et celles de votre entreprise. Peut-être même obtenir une ligne de téléphone cellulaire séparée ou quelque chose comme ça pour l'entreprise elle-même. Et ensuite, gardez une trace de vos dépenses. J'ai parlé à des gens qui sont dans ce genre d'économie mondiale et la saison des impôts approche, ils disent, à droite, "je n'ai vraiment pas gardé de documents. Je vais simplement y revenir et les recréer." C'est vraiment difficile à faire. Vous avez peut-être tous les reçus en main et vous avez peut-être gardé des journaux ici et là. Mais le recréer après coup est un gros défi. Alors, gardez de bons dossiers au fur et à mesure que vous avancez dans le processus. Peut-être investir dans quelque chose comme un QuickBooks ou un autre logiciel. Peut-être même engager un comptable. Peut-être un frère ou un parent à la retraite qui voudrait aider, pourrait-il garder une trace de cela pour vous. Il est vraiment important de mettre le temps à l'avance plutôt que d'essayer de recréer après.

Benz: D'accord. Donc, une autre chose que vous dites qu'il est vraiment important de garder en mémoire, ce sont les dépenses d'automobile. Il est évident que les conducteurs d’Uber et de Lyft auront l’esprit en tête. Mais pas seulement eux, non?

Steffen: Oui exactement. Je veux dire, si vous êtes dans le monde du covoiturage, ces entités gardent une bonne trace de certains de vos kilomètres parcourus, en particulier lorsque vous avez des coureurs dans votre voiture. Mais il y a peut-être plus que cela. Vous faites peut-être d’autres types de conduite où vous n’avez peut-être pas de motard, mais cela compte comme une dépense d’entreprise. Ou peut-être que vous n'êtes pas du tout dans le monde du covoiturage. Vous avez une entreprise à domicile où vous vous rendez chez les gens et vous faites des fêtes où vous vendez de la nourriture, des bougies, des jouets ou quoi que ce soit d'autre. Lorsque vous vous dirigez vers ces maisons, ce sont tous des kilomètres parcourus. Donc, les dépenses d’automobile sont très importantes et vous devez en garder une bonne trace. L'IRS est très précis sur la façon dont vous faites cela. Ils veulent s'assurer que vous avez un journal séparé qui garde une trace de vos dates et de vos distances, ainsi que des raisons pour lesquelles vous le faisiez, etc. Alors, vraiment garder de bons dossiers de cela.

D'un point de vue fiscal, cela vous facilitera grandement la vie. Vous pouvez déduire toutes vos dépenses réelles pour la voiture, mais elles vous donnent un joli taux de kilométrage standard uniforme, ce qui est très pratique. Pour 2019, c'est 0,58 $ le mille. Chaque mile professionnel que vous conduisez, vous pouvez obtenir une déduction de 0,58 $. Cela peut donc s'additionner assez rapidement et certainement simplifier votre tenue de dossiers. Alors, assurez-vous de suivre ces kilomètres. Il y a d'autres dépenses que vous pouvez déduire en plus de cela, mais le kilométrage est le plus important pour ces conducteurs.

Benz: D'accord. Autres dépenses – bureau à domicile, je me souviens que lorsque je suivais ce cours sur les impôts à CFP Land, notre instructeur nous avait pratiquement répété que c’était l’un des moyens les plus efficaces de vous mettre en difficulté sur votre déclaration de revenus. Que devraient savoir les gens sur la déduction de leurs dépenses de bureau à domicile?

Steffen: Donc, tout le monde pense avoir un bureau à domicile, mais aux fins fiscales, ce sont des règles assez spécifiques. Vous devez avoir un espace dédié pour cette entreprise. Ce ne peut pas être votre cuisine, parce que votre cuisine n’est pas votre métier, à moins que vous ne soyez chef, je suppose. Mais il doit s'agir d'un domaine dédié à l'entreprise. Il doit également être le lieu principal où vous rencontrez des clients et dirigez l’entreprise elle-même. Vous êtes un conducteur Uber, par exemple, vous êtes sur la route – c'est peut-être davantage votre bureau. Mais vous avez peut-être un bureau à la maison où vous gérez des dossiers et une comptabilité, entre autres choses du même genre. Il doit être dédié. Et puis, si vous pouvez le faire, si vous pouvez avoir ce bureau à la maison, cela ouvrira le monde à d’autres déductions que vous pouvez demander. Vous pouvez réellement imputer une partie des coûts de votre maison à l'entreprise. Peut-être une partie de vos intérêts hypothécaires, de vos taxes foncières, de votre assurance habitation, de votre couverture Internet à domicile. N'importe lequel de ces autres éléments que vous pourriez affecter à l'entreprise elle-même. Donc, si vous pouvez vous qualifier avec un bureau à domicile, cela peut vraiment ouvrir un grand monde de déductions pour vous.

Benz: D'accord. Parlons donc de certaines autres questions fiscales, comme la taxe sur le travail indépendant.

Steffen: Ouais. La plupart des gens qui – ou beaucoup de gens – qui sont entrés dans l’économie du grand public, travaillaient quelque part en tant qu’employés. Lorsque vous êtes un employé, vous êtes soumis à ce que l’on appelle l’impôt FICA, qui correspond à l’impôt de 6,2% que vous payez pour financer la sécurité sociale; vous êtes également soumis à une taxe Medicare d'environ 1,5% environ. Votre employeur paie également cette même taxe. Ainsi, pendant que vous le payez, ils le paient eux-mêmes. Vous entrez dans cette économie de marché où vous êtes propriétaire de l'entreprise, vous êtes maintenant l'employé et l'employeur. Donc, vous devez payer ces deux moitiés. Il ne faut pas oublier non plus que pendant que vous payez cet impôt, vous n’êtes pas assujetti à la retenue, car il n’ya pas d’employeur à retenir. Vous devez peut-être prendre l’habitude de faire des paiements estimés. Et vous devez construire non seulement l'impôt sur le revenu, mais également ce FICA et Medicare, cet impôt sur le travail indépendant comme nous l'appelons. Vous devez également intégrer cela dans vos paiements d'impôt. Ainsi, en tant qu’employé de ce poste, vous avez beaucoup plus de choses à prendre en compte qui peuvent augmenter votre impôt à payer, des choses auxquelles vous n’avez peut-être pas pensé.

Inversement, avec la nouvelle réforme fiscale, vous pouvez peut-être tirer parti de ce que l’on appelle le revenu d’entreprise qualifié, qui est une nouvelle déduction disponible pour les propriétaires d’entreprises passives, où vous pouvez réellement exclure jusqu’à 20% de votre revenu. revenus de l'entreprise provenant de l'impôt. Encore une fois, tout le monde ne sera pas admissible à cela. La plupart des entreprises à faible revenu et surtout des entreprises annexes ne seront pas réellement à revenu élevé. Ils vont probablement se qualifier pour la déduction. Mais c'est un avantage appréciable que ces propriétaires de petites entreprises n'avaient pas auparavant. Alors, le percepteur prend, le percepteur donne un peu aussi. Vous devez juste comprendre pour ne pas manquer ces choses.

Benz: Et obtenir des conseils, ça ressemble à.

Steffen: Absolument.

Benz: D'accord. Quelques autres choses. Cotisations à un régime de retraite – n'oubliez pas celles-ci, et n'oubliez pas l'assurance responsabilité. Parlons de ces choses.

Steffen: Sûr. Si vous êtes un employé, votre employeur a probablement un plan pour vous, peut-être un 401 (k) ou un 403 (b) ou quelque chose du genre. Encore une fois, maintenant, vous êtes le propriétaire de l’entreprise; sauf si vous établissez un plan, vous n'avez rien. Donc, vous devez mettre en place un plan de retraite. Un SEP IRA, c'est le type le plus commun que nous voyons pour ces types d'entreprises. Ils sont faciles à mettre en place. ils sont peu coûteux à entretenir; et vous pouvez mettre 20% de votre revenu essentiellement dans ce plan et obtenir une déduction pour cela. Donc, c'est un bel outil. Vous pouvez également toujours faire un IRA traditionnel. Peut-être faites-vous aussi un Roth IRA en fonction de celui qui a du sens. Alors, n'oubliez pas de mettre une partie de cet argent de côté pour la retraite. Il est facile de profiter du revenu que vous tirez de l’entreprise, mais vous devez également en réserver une partie pour plus tard.

Et du côté des assurances, vous exploitez à nouveau une entreprise. Vous vous ouvrez à une exposition aux clients. Vous avez peut-être des employés sur la route qui font des choses. Une assurance responsabilité civile ne serait probablement pas une mauvaise idée. Surtout ces économies de covoiturage, le monde Uber et Lyft. Votre assurance auto actuelle peut ne pas vous couvrir si vous utilisez votre voiture dans une entreprise de ce type. Alors, vérifiez auprès de votre transporteur et assurez-vous d'être couvert. Sinon, ajoutez la couverture supplémentaire à cet endroit. Ce sera une dépense bien.

Benz: D'accord. Et devrais-je aussi penser à une politique de parapluie avec mes propriétaires?

Steffen: Sûr. Ouais. Je veux dire, nous recommandons toujours des politiques générales dans presque tous les cas. Mais surtout si vous exploitez une entreprise où vous vous exposez à une responsabilité encore plus grande. Tu n'es pas un chirurgien; vous n'agissez pas sur des gens. Donc, vous n'êtes pas ce genre de responsabilité. Mais vous avez encore une responsabilité supplémentaire parce que vous avez peut-être des employés et qui sait ce qu'ils font, et que vous êtes sur la route, peut-être plus – tout peut arriver. Ainsi, un peu de couverture de responsabilité n'a jamais fait de mal.

Benz: Tim, toujours bon d'avoir votre point de vue. Merci beaucoup.

Steffen: Merci encore.

Benz: Merci d'avoir regardé. Je suis Christine Benz pour Morningstar.com.

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Brett Horn: Chaque fois que vous utilisez une carte, plusieurs entreprises sont impliquées. Les acquéreurs travaillent avec les commerçants pour leur permettre d'accepter les paiements par carte. Il y a bien sûr le réseau, qui sera généralement Visa ou Mastercard. Et puis il y a l'émetteur de la carte. L’émetteur de cartes travaille à son tour avec les sociétés de traitement des paiements pour faciliter le traitement des transactions. Historiquement, ces secteurs de l'industrie ont été séparés. Mais une vague de fusions et acquisitions en 2019 rapproche ces deux domaines, Fiserv achetant First Data, FIS achetant Worldpay, Global Payments et TSYS.

Parmi ces trois opérations, nous préférons la fusion Global Payments / TSYS. Je pense que l'accord permet à Global Payments de tirer parti de quelques tendances clés dans le secteur des acquisitions. Le premier est l'expansion internationale. Globalement, Global Payments a devancé ses pairs dans ce domaine, un quart de ses revenus provenant de l'extérieur des États-Unis. Je pense que la combinaison de l'empreinte internationale de Global et de TSYS contribuera à faciliter davantage l'expansion internationale de la société.

Le second est le commerce électronique. Le commerce électronique devient de plus en plus un domaine trop vaste pour que les acquéreurs de points de vente traditionnels comme Global l'ignorent. Au premier trimestre, le commerce électronique représentait pour la première fois 10% de toutes les ventes au détail. La lutte contre la fraude est l’un des facteurs critiques pour servir le marché en ligne. Le rapport Nielsen estime que plus de la moitié de toutes les fraudes de carte sont liées à des transactions sans carte, alors que ces transactions ne représentent que 15% du volume total de cartes. Je pense qu'avoir des informations à la fois sur le consommateur et sur le commerçant permettra à Global Payments de mettre en place de meilleurs systèmes de détection de la fraude et de mieux exploiter cette tendance.

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Christine Benz: Bonjour, je suis Christine Benz pour Morningstar.com. Que sont les prêts à taux variable et quel rôle jouent ces investissements dans un portefeuille? Brian Moriarty s'est joint à moi pour discuter de ce sujet et partager des fonds préférés. Il est analyste au sein du groupe de recherche sur les gestionnaires de Morningstar.

Brian, merci beaucoup d'être ici.

Brian Moriarty: Je vous remercie. Heureux d'être ici.

Benz: Brian, parlons de la façon dont ces prêts bancaires, ou prêts à taux variable, fonctionnent et en quoi ils sont différents des obligations conventionnelles.

Moriarty: Donc, ils sont différents à plusieurs égards. Le premier et le plus important est qu’ils sont traditionnellement des seniors dans une structure de capital. Par rapport à une obligation à rendement élevé, cela signifie qu'elles sont d'abord payées en cas de détresse ou de défaut.

Benz: Donc, en tant que propriétaire, vous avez la priorité.

Moriarty: Exactement. Correct.

Moriarty: Il faut aussi garder à l’esprit que ce ne sont pas des valeurs mobilières au sens juridique du terme, ce qui signifie qu’elles sont toujours négociées hors cote. Et, en réalité, elles sont généralement moins liquides que les obligations à rendement élevé, bien qu’elles soient plus anciennes dans la structure du capital. Donc, un peu de compromis là-bas.

Benz: Donc, en entendant cela, je pense que ce n’est pas un marché où je voudrais être là-bas pour choisir des prêts individuels. Je pense que je ferais probablement mieux de déléguer cela à un investisseur professionnel.

Moriarty: Absolument. Oui.

Benz: Parlons donc de la partie à taux variable de ces prêts et de la raison pour laquelle ils sont perçus comme un endroit décent dans une période de hausse des rendements. Je pense que c’était l’une des attractions lorsque tout le monde était certain que les rendements allaient augmenter inexorablement. Pourquoi ces investissements sont-ils assez performants?

Moriarty: Oui. Ainsi, la caractéristique fondamentale d'un fonds de prêt bancaire ou d'un prêt bancaire est qu'ils paient un coupon à taux variable. Cela signifie donc que le coupon est indexé sur le Libor à trois mois, plus un spread. Ainsi, au fur et à mesure que le Libor avance, le coupon payé par le prêt évoluera également avec, vers le haut ou vers le bas. Cela peut évidemment profiter aux détenteurs ou aux investisseurs dans un contexte de hausse des taux car, à mesure que le Libor augmente, les taux d'intérêt augmentent et le coupon qu'ils reçoivent augmente parallèlement. Et cela compense le principal risque traditionnel des placements dans les titres à revenu fixe, à savoir la hausse des taux d’intérêt.

Benz: Par conséquent, s’ils ne sont pas aussi sensibles au risque de taux d’intérêt, parlons des autres risques principaux auxquels ces investissements sont exposés, à savoir le risque de crédit.

Moriarty: Oui, exactement. Ainsi, les prêts bancaires sont traditionnellement émis par des sociétés dont la notation est inférieure à investment grade. Nous parlons donc de BB, célibataire B, CCC et inférieur. Elles fonctionnent donc de nombreuses manières similaires aux obligations à haut rendement. Plusieurs fois, les mêmes entreprises émettent des prêts et des obligations. Il y a donc beaucoup de risque de crédit. Comme nous l'avons mentionné précédemment, comme ils sont plus âgés, ils ont généralement tendance à résister un peu mieux que les obligations à rendement élevé dans une période difficile. Mais ils risquent toujours de perdre de l'argent. Ils ont perdu de l'argent en 2008, en 2015 et à nouveau en 2018. Autre chose à garder à l'esprit: la croissance de ce qu'on appelle la structure du capital uniquement sous forme de prêt, c'est donc quelque chose qui a fait beaucoup parler de nous récemment, et c'est là un La société n’émet que des emprunts bancaires et aucune dette n’est inférieure à celle-ci, ce qui réduit ou élimine l’un des éléments déterminants dont nous avons parlé, à savoir leur ancienneté dans la structure du capital. S'il n'y a rien en dessous d'eux dans la structure du capital, cela va à l'encontre du but recherché.

Benz: Alors, parlons de la façon dont un investisseur devrait réfléchir à cela dans le contexte d’un portefeuille largement diversifié. Il semble que je veuille vraiment y penser comme faisant partie de mon panier risqué de titres à revenu fixe. Mais dans une allocation totale de titres à revenu fixe, quel est le pourcentage raisonnable de cette allocation d'obligations à allouer à des produits de prêt bancaire ou à taux variable?

Moriarty: Sûr. Je veux dire, c'est une bonne diversification des revenus fixes traditionnels, encore une fois, en raison de sa nature à taux variable. Mais c'est toujours un risque de crédit, il y a toujours le potentiel de perdre de l'argent. Donc, il devrait monter ou descendre en fonction de votre appétit pour le risque, mais évidemment pas quelque chose qui constituerait la majorité de votre allocation de revenu fixe. Donc, quelque chose à diversifier dans votre allocation de revenu fixe, mais toujours pas la majorité, peut-être 10% ou 15%, avec quoi vous êtes à l'aise. Mais vous devez certainement savoir que c'est un risque de crédit, qu'il va être corrélé aux marchés des actions, etc.

Benz: Alors, si je regarde ces produits, comment puis-je faire les bons choix? Quels sont les éléments clés sur lesquels se concentrer? Il semble que comprendre la stratégie soit la clé, comprendre la prise de risque. Quoi d'autre?

Moriarty: Absolument. Il ne faut donc pas oublier que les rendements de la catégorie des prêts bancaires ont tendance à être plus restrictifs que ceux de la catégorie des obligations à rendement élevé. Cela signifie que la gamme de résultats est plus limitée.

Benz D'ACCORD.

Moriarty: Et dans un environnement comme celui-là, les frais jouent un rôle encore plus important que ce à quoi on pourrait normalement s'attendre. Ainsi, une option à bas frais serait la considération la plus importante. En sachant ce que vous obtenez, comme vous l'avez mentionné, un gestionnaire d'actifs plus traditionnel ou conservateur, qui évite peut-être les aspects les plus risqués du marché des prêts, évite une grande partie de ces structures de capital uniquement constituées de prêts ou, comme nous l'avons mentionné au début, la nature moins liquide d'un prêt bancaire, qui peut blesser un investisseur s'il tente de sortir son argent en même temps que tout le monde, peut avoir un impact désastreux sur le fonds ou sur vos rendements. Donc, savoir quels gestionnaires accordent plus d’attention à la liquidité ou ont tendance à détenir un peu plus d’argent liquide ou d’instruments plus liquides pour aider à gérer ce risque.

Benz: Donc, si je regarde les rendements de ces produits, est-ce une approximation approximative de la prise de risque en cours?

Moriarty: Absolument.

Benz: Donc, si je vois un très bon rendement, je peux sans risque supposer que cela pourrait être plus risqué.

Moriarty: Oui merci. C'est un excellent point. Il est donc évident que plus le rendement est élevé, ce qui constitue un très bon indicateur du risque. Plus le rendement est élevé, plus les prêts sous-jacents seront risqués. Et inversement, plus le rendement est faible, vous pouvez sans risque supposer qu'il s'agit d'une détention plus conservatrice au sein d'un portefeuille.

Benz: Discutons donc des fonds préférés de votre équipe dans cette catégorie. Commençons par celui qui est classé Silver. C’est une de T. Rowe Price, mais vous dites que c’est une option plus agressive.

Moriarty: Oui. Il s’agit donc du taux variable institutionnel T. Rowe Price. C'est le seul argent dans la catégorie. Tout le reste est soit Bronze ou Neutre ou inférieur. Et c’est un projet intéressant, car les gestionnaires ont très bien réussi à faire la navette entre l’offensive et la défense. Ainsi, ils sont certainement disposés à assumer plus de risque de crédit que beaucoup de leurs pairs. Mais ils ont également très bien réussi à réduire ce risque sur des marchés où ils ne sont pas payés, ou qui se préoccupent de l'évaluation. C'est une chose difficile à faire. Mais au fil du temps, ils l'ont fait avec beaucoup de succès. Et en plus des choses traditionnelles que nous aimons chez T. Rowe Price – une société mère forte, une équipe d’investissement forte et des frais attractifs -, elle est devenue l’une des offres les plus attractives de la catégorie.

Benz: Qu'en est-il des personnes qui recherchent une option plus conservatrice? Je sais qu'il y a quelques fonds que l'équipe et vous aimez de ce genre.

Moriarty: Oui. Donc, beaucoup de ceux que nous évaluons qui sont classés Bronze tombent tous dans ce parapluie plus conservateur. Il s’agit donc de fonds comme le taux flottant Voya, le taux flottant Pioneer, le taux flottant Eaton Vance. Eaton Vance a deux ou trois saveurs, mais le fonds ordinaire à taux variable Eaton Vance est plus conservateur. Tout cela tombe dans ce parapluie conservateur. Ils accordent beaucoup d’attention à la liquidité et vous seriez bien servi si c’était votre appétit pour le risque avec l’une de ces offres.

Benz: Brian, merci beaucoup d'être ici aujourd'hui.

Moriarty: Je vous remercie.

Benz: Merci d'avoir regardé. Je suis Christine Benz pour Morningstar.com.

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Ben Johnson: Pour Morningstar, je suis Ben Johnson. L'indexation pondérée en fonction de la capitalisation boursière est un moyen efficace de tirer parti de la sagesse des foules. Malheureusement, exploiter la sagesse du marché implique également de participer à sa folie. La pondération en capitalisation boursière, comme toute stratégie, présente des inconvénients. Phil Bak est un fonds qui cherche à les exploiter et à en tirer parti. Phil est le fondateur et le chef de la direction des FNB Exponential.

Phil, merci beaucoup de me rejoindre.

Phil Bak: Je vous remercie.

Johnson: Phil, parlez-moi un peu des inconvénients d'une approche pondérée de la capitalisation boursière pour la constitution d'un portefeuille d'actions et de la manière dont les investisseurs pourraient être en mesure de les identifier et de les surmonter grâce à une approche différente de la constitution d'un portefeuille d'actions.

Bak: Lorsque vous achetez un fonds pondéré en fonction de la capitalisation boursière, vous achetez à la valorisation actuelle. Et vous savez, vous pourriez dire que, hé, le marché ne sait pas si quelque chose va monter ou descendre d'ici. C'est donc un moyen très sûr et défendable d'investir. Cependant, dans les périodes où le marché surévalue certaines classes d'actifs ou certaines zones géographiques, vous allez toujours acheter à la hauteur. Donc, si vous regardez bien, avant la crise financière mondiale, le secteur financier était à son plus haut pic d’évaluation aux États-Unis. À l’heure actuelle, certains noms de technologies ont des valorisations exagérées. Si vous le regardez au niveau mondial, le rapport entre les États-Unis et le reste du monde est en cours de valorisation. Pondération de la capitalisation boursière, vous allez toujours acheter haut. Vous achetez toujours haut et vous vendez toujours bas. Et si vous réfléchissez à la manière dont le portefeuille pourrait être rééquilibré dans un fonds indiciel pondéré en fonction de la capitalisation boursière, voire au niveau mondial, vous allez toujours acheter haut et vendre bas.

Nous cherchons à faire le contraire. Nous prenons l'inverse de la capitalisation boursière. Nous investissons du plus petit au plus grand, et nous allons donc toujours faire le contrepoids à la pondération de la capitalisation boursière. Nous allons sous-pondérer les classes d’actifs surévaluées. Nous allons surpondérer les classes d'actifs sous-évaluées. Et chaque fois que vous rééquilibrez le portefeuille, ce que vous faites est que vous tirez profit des stocks en hausse, vous les remettez dans les actions les plus marchandes. Il s’agit donc d’une méthodologie intégrée d’achat et de vente qui ajoute un facteur de retour à la moyenne.

Johnson: Votre fonds – RVRS est le symbole de ce FNB – prend simplement le S & P 500 et l’inverse réellement.

Bak: C'est vrai. Cela ne pourrait pas être plus simple. Et nous essayons de garder les choses simples. Tout ce que nous voulons, c'est extrapoler cette prime au poids égal. Ainsi, historiquement, le poids égal a surperformé le poids de la capitalisation boursière le plus souvent, pas toujours, mais le plus souvent. Et nous disons, eh bien, comment cette prime va-t-elle être? Il y a une inclinaison de taille, mais ce n'est pas simplement une inclinaison de taille. Il y a aussi – au rééquilibrage pour un poids égal – un mécanisme de prise de profit qui capitalise sur le retour à la moyenne. Nous voulons extrapoler cela. Nous voulons donner aux gens plus de cela.

Johnson: Comme toute bonne stratégie, Phil, j'imagine que certains risques sont en jeu. Vous avez noté que, à poids égal, ce portefeuille aura tendance à s’orienter davantage vers les sociétés à petite capitalisation. Quels sont certains des risques de renverser le S & P sur sa tête et comment pourraient-ils se manifester? Que doivent savoir les investisseurs?

Bak: Nous avons un bêta légèrement supérieur à celui d’un fonds pondéré en fonction de la capitalisation boursière. Il existe un risque de ne pas participer à une série d'actions haut de gamme. Et nous l'avons vu au cours des deux dernières années avec les noms FAANG qui courent. Le poids de la capitalisation inversée aura beaucoup moins d'attribution à ces noms. Mais à long terme, nous pensons que la stratégie est efficace. Si vous regardez la diversification du fonds lui-même, il y a une distance beaucoup plus grande entre les actions haut de gamme par capitalisation boursière dans le S & P et la médiane. Ainsi, Apple, Amazon et Microsoft ont atteint des évaluations qui vont bien, bien, bien au-delà de la médiane, alors que l’inconvénient, le plus petit, est beaucoup plus rapproché. Donc, ce que cela signifie, c’est que, lorsque vous inversez la tendance et que vous prenez l’inverse de la capitalisation boursière, vous obtenez une distribution des 500 actions beaucoup plus diversifiée que vous ne le feriez avec la version pondérée en fonction de la capitalisation boursière. Vous pouvez donc l’utiliser en combinaison avec un fonds pondéré en fonction de la capitalisation boursière et améliorer considérablement votre diversification des avoirs de ces 500 actions.

Johnson: Phil, j'apprécie beaucoup que vous passiez du temps avec nous pour nous aider à mieux comprendre la stratégie, ses avantages et ses risques.

Bak: Merci beaucoup, Ben.

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Kristoffer Inton: Nous avons récemment lancé une couverture de l’industrie du cannabis et nous constatons une croissance massive du marché qui n’est pas entièrement prise en compte dans le prix des actions d’aujourd’hui.

La prohibition a largement laissé le cannabis entre les mains d’entreprises criminelles. Cependant, la légalisation gagne du terrain. Aux États-Unis, 11 États et Washington, DC ont légalisé le cannabis à des fins récréatives et 35 États ont légalisé le cannabis médical ou des produits à faible teneur en THC et à forte teneur en CBD. Ceci en dépit du fait que cela reste illégal au niveau fédéral.

En 2023, nous pensons que le gouvernement américain n’interdira plus le cannabis, mais permettra aux États de choisir le statut juridique du cannabis sur leur territoire.

Entre-temps, le Canada a déjà légalisé le cannabis à des fins récréatives en octobre 2018 et sa distribution continue de se développer. Sur le plan international, de plus en plus de pays reconnaissent les avantages du cannabis médical et en élargissent l’accès.

La popularité du cannabis augmentant déjà de manière organique en raison de la multiplication des cas d'utilisation, l'élargissement de la légalisation va catalyser davantage la demande.

Notre recherche indique que les ventes légales de cannabis augmenteront de près de neuf fois leur taille actuelle d’ici 2030. La demande importante et mal desservie des marchés médicaux américain, canadien et mondial stimulera la croissance massive du chiffre d’affaires et l’impact de coûts fixes sur les entreprises de "ruée vers le vert" au moins au cours de la prochaine décennie.

Canopy Growth et Curaleaf sont nos meilleurs choix. Canopy offre une exposition attrayante sur tous les marchés, ainsi qu'une stratégie axée sur les biens de consommation. Curaleaf offre une exposition pure-jeu au marché américain, où nous voyons une croissance pour ses marchés finaux à la fois récréatifs et médicaux.